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【3級】ポートフォリオ運用*

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復習(リスクとは)

金融の世界リスクといえば、値動きの大きさの事を言います。

つまり、リスクが大きいという事は、値動きの幅が大きいという事を意味し、リスクが小さいという事は、値動きの幅が小さいという事を意味します。

したがって、そもそも、ローリスクハイリターンという事はあり得ず、リスクとリターンはトレードオフの関係にあります。

リスクの種類

リスクは、2種類に分けることができます。

一つが、市場そのものがもともと持っているリスクで、システマティックリスク(市場リスク)と言います。

具体的には、価格変動リスクや為替リスクなどが該当し、資産運用を行う限り避けられないリスクです。

もう一つが、投資しようとする個別の銘柄がそれぞれ持っているリスクで、アンシステマティックリスク(非市場リスク)と言います。

具体的には、倒産などが該当し、これは、分散投資によって軽減することができるリスクです。

<市場リスクと非市場リスク>
<市場リスクと非市場リスク>
<例>
例えば、A社の株式しか持っていなければ、A社が倒産した時に大きなダメージを受けますが、A社とB社とC社に分散投資していれば、A社が倒産した時のダメージを軽減する事ができます。

つまり、分散投資によって、A社の倒産リスク(非市場リスク)は軽減されます。

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ポートフォリオ運用

ポートフォリオ運用とは、分散投資の事です。

つまり、ポートフォリオ運用の目的は、投資のリスクを軽減する事です。

<例>
例えば、ここに、50円から150円の範囲で値動きすると考えられる、株価が100円のA社の株式があるとします。
つまり、この株式のリスクは、-50%から+50%であると言えます。

<A社株式>
<A社株式>

これを前提に、いくつかの例について考えてみたいと思います。

<ケース1>
仮に、A社株式と全く逆の値動きをする、100円のB社株式に同時に投資すると、どうなるでしょうか?

全く逆の値動きをしますので、片方が150円になれば、もう片方は50円になり、片方が50円になれば、もう片方は150円になります。

そうすると、この二つに同時に投資した時の合計は、常に200円となります。

値動きの波が無くなりますので、リスクはになると言えます。

<B社株式>
<B社株式>
<A社株式+B社株式>
<A社株式+B社株式>

<ケース2>
仮に、A社株式と全く値動きの関連性がないもの、例えば100円の定期預金に投資すると、どうなるでしょうか?

A社株式が50円の時も、A社株式が150円の時も、定期預金は常に100円です。

そうすると、この二つに同時に投資した時の合計は、150円から250円の範囲での値動きとなります。

投資金額200円に対して、リスクは-25%から+25%となりますから、リスクの軽減効果が多少あると言えます。

<定期預金>
<定期預金>
<A社株式+定期預金>
<A社株式+定期預金>

<ケース3>
仮に、A社の株式と全く同じ値動きをする、100円のC社株式に同時に投資すると、どうなるでしょうか?

全く同じ値動きをしますので、片方が150円になれば、もう片方も150円になり、片方が50円になれば、もう片方も50円になります。

そうすると、この二つに同時に投資した時の合計は、100円から300円の範囲での値動きとなります。

投資金額200円に対して、リスクは-50%から+50%となりますから、リスクの軽減効果は全くないと言えます。

全く同じ値動きをするものに投資するという事は、同じ銘柄を倍の数量買う事と同じですから、分散投資の効果は期待できません。

<C社株式>
<C社株式>
<A社株式+C社株式>
<A社株式+C社株式>
相関係数

2つの銘柄の値動きの関連性を端的に表すものとして、相関係数があります。

2つの銘柄が全く逆の値動きをする時、相関係数は-1となります。
2つの銘柄が全く関連性の無い値動きをする時、相関係数は 0となります。
2つの銘柄が全く同じ値動きをする時、相関係数は+1となります。

つまり、相関係数が-1に近づくほど、2銘柄は逆の値動きをするという事を意味し、リスクの軽減効果は大きくなります。

そして、相関係数が+1に近づくほど、2銘柄は同じような値動きをするという事を意味し、リスクの軽減効果は小さくなります。

リスクの軽減効果は、相関係数が-1の時に最大になり、+1の時に0になります。

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